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　　我最近分析光伏锂电之类的比较多，小伙伴提示我小心技术颠覆的可能性泛亚电竞，是非常好的警醒，我也正好深入展开说说。

　　技术颠覆，是投资科技制造业行业需要最关注的问题。如果拔高看，技术进步是科技制造行业最可能产生变化的因素。

　　股价 = 利润 * 估值，赚业绩增长的钱，其实赚的是“利润变化”的钱，赚博弈的钱其实赚的是“估值变化”的钱。

　　所以变化是我们在投资过程中应该欣然接受的，它是一个中性词，如果没有变化，就没有金融市场的波动。

　　过于追求不变的东西，有时候会让人陷在封闭的观念里。正好，今天有个令人心酸的图：

　　各行各业的龙头，大盘小盘都有，今年都成了段子素材，很难用简单的“今年风格不在这儿”这么敷衍的话去解释泛亚电竞。

　　我认为这些企业今年都有个共同的特点：基本面同比处于下行或者平行周期，都不处在上行周期。

　　处在平行周期的公司，如果碰上行业整体差，股价比较好的情况是不跌，比如伊利股份；处在下行周期的公司，碰上去年涨多了，那就是戴维斯双杀，比如三一重工；

　　在基本面上行周期里，市场情绪乐观，人类的想象力甚至可以做到在女神给我发了一个“在不？”之后，我连我俩孩子在哪儿上初中都想好了，也能做到把一个基本面向上周期的公司想象得很美好——所以股价的顶是由最乐观的人决定的。

　　同样，基本面下行周期，市场情绪悲观，各种鬼故事都会被臆想出来——股价的底部是由最悲观的人砸出来的。

　　我们也不知道最乐观或者最悲观的人的脑回路是什么样的，能想到以前还有人新股第一天就卖吗？

　　所以投研工作如果简化成一个最核心的词，可以是：判断基本面的同比周期。其实是下游需求、上游原材料、行业扩产泛亚电竞、公司扩产等，综合判断的一个结果。

　　去年我也非常迷恋腾讯无敌的护城河，觉得这就是心目中理想的公司应该有的样子，躺着赚钱，这就是股市里的“不变”。股市每天云诡波谲，守着不变的东西，好一个与世无争。

　　但今年来自更高维度的反垄断，直接对腾讯的护城河进行降维打击，市场出现了新的变量，而且这种变量完全没有出现过，市场上大多数人开始懵圈，进而开始恐惧，开始悲观，开始砸盘。

　　企业就好比活生生的人，无法脱离大环境和大背景，互联网所面临的渗透率和监管环境，都跟以前有了很大的不同。比如腾讯今年的业绩增速不高，固然有反垄断的因素，但是大部分原因是2020年疫情之下互联网整体的超高增速。

　　其实站在现在看明年，压力会比今年小很多，今年相对去年是基本面向下，明年相对今年大概率是平行或者向上。

　　老环境有老环境的看法，新环境也有新环境的估值，起码我们应该正视这种变化。

　　“企业还是那个企业，公司还是那个公司”，这句话很昂贵，出现的时候一般都是悲伤的故事，需要具体分析。

　　如果投资科技制造行业，最重要的也应该是关注技术的变化，不过科技制造行业有个特点，就是会有很多人都关注新技术，我们也能知道风险点暴露在哪里。这几年锂电光伏里的固态电池、钠离子电池、颗粒硅、HJT等，也都反应在相关公司的股价之上。风险暴露出来是好的，隐藏的雷更伤人。